Een kort overzicht van de MiFID Quick Fix

De Europese Commissie (EC) heeft op 26 februari 2021 de MiFID Quick Fix richtlijn (MiFID Quick Fix") gepubliceerd. Uiterlijk 28 november 2021 moeten de lidstaten de richtlijn hebben omgezet in nationale uitvoeringswetgeving. Vervolgens moeten ze de MiFID Quick Fix-regels toepassen vanaf 28 februari 2022. De MiFID Quick Fix bevat vrijstellingen en aanpassingen van een aantal bepalingen uit MiFID II. In dit nieuwsbericht beschrijven we kort welke wijzigingen er in de MiFID II-vereisten zullen zijn voor beleggingsondernemingen die beleggingsdiensten verlenen. De meeste wijzigingen hebben betrekking op de dienstverlening aan professionele cliënten.

Waarom een snelle oplossing?

Wat opvalt is dat er al een herzieningsproces is van MiFID II/MiFIR. De EC heeft hiervoor al een consultatie gehouden en ook ESMA is al bezig met een review van MiFID II/MiFIR. Waarom wordt er dan toch op korte termijn een 'Quick Fix' van MiFID II doorgevoerd? Dat heeft te maken met het noodherstelpakket van de EC: Next Generation EU.

Het herstelplan moet zorgen voor het economisch herstel van de Europese lidstaten na de pandemie. Hiervoor is het belangrijk dat er voldoende financiële middelen worden aangetrokken op de financiële markten. De EC heeft daarom gekeken welke bepalingen uit MiFID II kunnen worden aangepast, zodat de compliance voor beleggingsondernemingen omlaag gaan en eventuele concurrentieverstoringen kunnen worden weggenomen, terwijl ook rekening wordt gehouden met de bescherming van beleggers. De MiFID Quick Fix is dus bedoeld om sommige MiFID II-bepalingen voor beleggingsondernemingen te verlichten en tegelijkertijd het economisch herstel van de EU te ondersteunen.

Een kort overzicht van de MiFID Quick Fix

De MiFID Quick Fix bevat een aantal vrijstellingen en aanpassingen van MiFID II. Hieronder bespreken wij in het kort de meest relevante wijzigingen voor beleggingsdienstverleners.

1. Vrijstelling van kostentransparantieverplichting: Er komt een vrijstelling van de kostentransparantieverplichting wanneer er beleggingsdiensten worden verleend aan professionele cliënten. Deze uitzondering geldt echter niet als er beleggingsadvies of vermogensbeheer wordt verleend. Professionele beleggers die beleggingsadvies- of vermogensbeheerrelaties aangaan, beschikken namelijk niet noodzakelijkerwijs over voldoende kennis en ervaring, aldus de EC.
   
2. Elektronische informatieverstrekking aan cliënten: MiFID II bepaalt dat informatie aan cliënten standaard op papier wordt verstrekt. Onder voorwaarden kan dit via een duurzame drager of via de website worden gedaan. Om de communicatie met cliënten (en hiermee dus het beleggingsproces) te vergemakkelijken, zorgt MiFID Quick Fix ervoor dat de elektronische verstrekking van informatie aan cliënten de standaard wordt. Wel geldt voor niet-professionele cliënten dat zij mogen verzoeken om de informatie toch op papier te ontvangen.
3. Vrijstelling periodieke rapportage: De EC vindt dat periodieke rapportages nutteloos zijn voor in aanmerking komende tegenpartijen en professionele cliënten. Er is gebleken dat deze partijen de rapportages niet lezen en snelle beleggingsbeslissingen nemen in plaats van een beleggingsstrategie op de lange termijn te volgen. MiFID Quick Fix bevat daarom een vrijstelling van de verplichting om periodieke rapportages te verstrekken aan in aanmerking komende tegenpartijen en professionele cliënten. Voor professionele cliënten geldt dat zij ervoor kunnen kiezen om deze rapportages toch te ontvangen.
4. Vrijstelling van kosten-batenanalyse bij overstappen naar een ander product: Vermogensbeheerders of beleggingsadviseurs moeten nu een kosten-batenanalyse uitvoeren wanneer ze van product wisselen in de portefeuille van een klant. Dit betekent dat ze verplicht zijn om de nodige informatie over de kosten en baten van het wisselen van product te verkrijgen en te analyseren. Een dergelijke procedure wordt als te omslachtig beschouwd voor professionele cliënten, vooral omdat dit type cliënt vaak geneigd is om vaak van product te veranderen. Via de MiFID Quick Fix komt er daarom een vrijstelling van deze verplichting voor professionele cliënten, alleen moeten zij de optie hebben om voor een dergelijke analyse te kiezen.
5. Vrijstelling van productgovernancevereisten: De MiFID Quick Fix bevat een vrijstelling van de vereisten voor productgovernance voor bepaalde obligaties. Dit zijn 'eenvoudige' obligaties, zonder ingesloten derivaten. De obligatie kan echter een clausule voor vervroegde aflossing bevatten ('make whole clausule'). De EC stelt dat dergelijke obligaties over het algemeen worden beschouwd als veilige en eenvoudige producten die geschikt zijn voor kleine beleggers. Bovendien worden in aanmerking komende tegenpartijen geacht voldoende kennis te hebben van financiële instrumenten. Er komt daarom ook een vrijstelling van de product governance eisen voor financiële instrumenten die uitsluitend aan hen worden verhandeld of gedistribueerd. Dit zal dan alleen relevant zijn wanneer beleggingsondernemingen 'execution only'-diensten verlenen aan in aanmerking komende tegenpartijen, aangezien dergelijke cliënten worden beschouwd als professionele cliënten in het case van een beleggingsadvies- of vermogensbeheerrelatie.
6. Research small- en midcapbedrijven: Onder MiFID II moeten brokers een aparte prijs in rekening brengen voor research. Zij mogen deze informatie niet gratis verstrekken aan beleggingsondernemingen. Dit wordt ook wel unbundling van de researchkosten genoemd. Om investeringen in small-en midcapbedrijven in de financiële markten te stimuleren, komt de MiFID Quick Fix met een apart regime voor de verstrekking van research over small- en midcapbedrijven door brokers aan beleggingsondernemingen. Onder bepaalde voorwaarden wordt het daardoor mogelijk voor beleggingsondernemingen om gebundelde researchdiensten van brokers te ontvangen.

Doel bereikt?

Hoewel de MiFID Quick Fix bedoeld is om beleggingsondernemingen verlichting te geven van een aantal MiFID II-vereisten, is het maar de vraag of dit in de praktijk ook zo zal zijn. De meeste wijzigingen zien alleen op de beleggingsdienstverlening aan professionele cliënten. Dat betekent dat niet alle beleggingsondernemingen gebruik kunnen maken van de vrijstellingen. Om gebruik te kunnen maken van die vrijstellingen, zullen beleggingsondernemingen de nodige acties moeten ondernemen. Denk hierbij aan het doorvoeren van aanpassingen in de bedrijfsvoering, de informatievoorziening en de cliëntenovereenkomsten. Na deze acties zal de MiFID Quick Fix een (kleine) verlichting kunnen bieden aan beleggingsondernemingen die diensten verlenen aan professionele beleggers.

En hoe nu verder?

De MiFID Quick Fix zal moeten worden geïmplementeerd in de Nederlandse wet- en regelgeving. Op dit moment is er nog geen (concept) implementatiewet beschikbaar, maar waarschijnlijk volgt eerst een consultatie over de voorgestelde implementatiewet. Het is dan de bedoeling dat MiFID Quick Fix vanaf 28 februari 2023 van toepassing is. Na de MiFID Quick Fix zullen voorlopig nog niet alle wijzigingen zijn afgerond. Zoals gezegd staat de geplande herziening van MiFID II/MiFIR nog steeds op de agenda. We houden je uiteraard op de hoogte van alle ontwikkelingen.

Meer weten?

Heb je vragen over de implementatie of reikwijdte van regelgeving zoals MiFID II? Onze legal consultants helpt u graag verder. Neem gerust contact met ons op.

Wil je meer leren over MiFID II compliance in jouw praktijk? Volg dan onze MiFID II Awareness e-learning.