Op 4 februari 2021 zijn de Europese toezichthouders (ESA’s) over de brug gekomen met een definitief voorstel voor de gedelegeerde regelgeving bij de Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR). In 49 overwegingen, 74 artikelen en 5 bijlagen leggen de ESA’s uit hoe financiële ondernemingen invulling dienen te geven aan de eisen van de SFDR.
Het is een omvangrijke en vooral gedetailleerde toelichting geworden, die de gemiddelde financiële onderneming niet in een vloek en een zucht geïmplementeerd zal hebben. Gelukkig hoeft dat ook niet. De inwerkingtreding van de gedelegeerde regelgeving is uitgesteld en zal pas in januari 2022 plaatsvinden.
Toch is het raadzaam om deze Level 2 SFDR grondig te analyseren. Het geeft niet alleen richting aan de implementatie van niveau 1 SFDR - die tegen 10 maart 2021 moeten zijn afgerond - maar u kunt ook anticiperen op de implementatie-inspanningen die na die datum moeten worden geleverd.
Om u op weg te helpen, besteedt Projective Group de komende maanden steeds aandacht aan één onderwerp uit de gedelegeerde regelgeving. We beginnen met een onderwerp dat ook relevant is voor de implementatie van de Level 1-tekst: het do no significant harm-principe.
Dit 'do no significant harm'-principe (DNSH) maakt deel uit van de definitie die de SFDR geeft aan het begrip 'duurzame investering'. De SFDR definieert een duurzame investering als:
"een investering in een economische activiteit die bijdraagt aan een milieudoelstelling (...) of aan een sociale doelstelling (...) op voorwaarde dat deze investeringen geen van deze doelstellingen significant schaden en de bedrijven waarin geïnvesteerd wordt goede practices volgen."
Uit deze definitie maken wij op dat een belegging alleen een duurzame belegging kan zijn, als deze haar duurzame doelstelling bereikt zonder daarbij significante schade toe te brengen aan andere milieu- of sociale doelstellingen. Ter illustratie: een investering in de aanleg van een windmolenpark (dat zou kunnen bijdragen aan de vermindering van CO2-uitstoot) is niet duurzaam als de aanleg ten koste gaat van een beschermd natuurgebied.
Waarom is dit DNSH-principe relevant voor de implementatie van de SFDR niveau 1? We hebben er net op gewezen dat het DNSH-principe een onderdeel is van de definitie van "een duurzame belegging". De definitie van duurzaam beleggen is relevant voor de kwalificatie van de financiële producten die u aanbiedt.
Financiële marktdeelnemers moeten hun financiële producten classificeren op basis van hun mate van duurzaamheid: grijs (artikel 6), lichtgroen (artikel 8) of donkergroen (artikel 9). Een donkergroen product wordt in de SFDR gedefinieerd als een product dat 'duurzame beleggingen' als doelstelling heeft. Aangezien het DNSH-principe een onderdeel is van de definitie van duurzaam beleggen, moeten financiële marktdeelnemers beoordelen of het voldoet aan dit principe.
Overigens kan voor lichtgroene producten ook gedeeltelijk in duurzame beleggingen worden geïnvesteerd. Als dit het geval is, dient u dus ook voor dat gedeelte vast te stellen of die investeringen aan het DNSH-principe voldoen, voordat u kunt spreken van ‘duurzame beleggingen’.
Biedt uw onderneming lichtgroene of donkergroene producten aan? Dan vraagt u zich nu waarschijnlijk af hoe u precies moet toetsen of een (potentiële) belegging voldoet aan het DNSH-principe.
Aangezien de SFDR van niveau 1 niet specificeert hoe de compliance van dit DNSH-principe moet worden beoordeeld, leek het er aanvankelijk op dat financiële marktdeelnemers zelf mochten bepalen hoe ze dit principe zouden interpreteren. Dit bleek niet het case te zijn. De ETA's kregen de taak - in de SFDR van niveau 2 - om duidelijkheid te verschaffen over dit DNSH-beginsel, wat resulteerde in de volgende interpretatie.
Om te voldoen aan het DNSH-principe (dat een van de voorwaarden is om een investering als "duurzaam" te kwalificeren) uit de SFDR van niveau 2, moet worden aangetoond:
Allereerst moet een financiële marktpartij aangeven hoe er rekening wordt gehouden met eventuele negatieve ESG van de belegging. Is de belegging bijvoorbeeld gerelateerd aan een hoge uitstoot van broeikasgassen, ontbossing of discriminatie op de werkplek? Een dergelijke belegging kan niet worden aangemerkt als 'duurzame belegging'.
Maar wat wordt nu precies bedoeld met het meewegen van negatieve effecten? Is het voldoende dat deze negatieve gevolgen in kaart worden gebracht, als er vervolgens niks mee wordt gedaan? Dat is niet het geval.Uit het DNSH principe volgt immers dat de belegging geen significante schade aan mag brengen aan andere milieu- en/of sociale doelstellingen.
Het tweede punt houdt in dat de duurzame belegging in lijn moet zijn met de OESO-richtlijnen voor multinationale ondernemingen en de principes van de VN inzake bedrijfsleven en mensenrechten. Bijvoorbeeld de principes en rechten die worden aangehaald in de verklaring van de Internationale Arbeidsorganisatie (IAO) betreffende de fundamentele principes en rechten op het werk, en de principes uit het Internationaal Statuut van de Rechten van de Mens.
Het lijkt erop dat de ESA’s van mening zijn dat invulling kan worden gegeven aan het DNSH-principe door uitleg te geven aan hoe je aan het eerste en het tweede punt hebt voldaan en dat op die manier met de duurzame belegging geen significante schade aan andere milieu- en/of sociale doelstellingen wordt berokkend.
Wat nu met deze informatie? De Level 2 SFDR wordt van kracht op 1 januari 2022. U heeft dus voldoende tijd om het DNSH-principe te implementeren. Om te voorkomen dat u uw productkwalificatie op het laatste moment moet aanpassen, raadt Charco & Dique (nu Projective Group) een grondige voorbereiding aan door vanaf nu te beoordelen of de investeringen die u als "duurzaam" beschouwt ook voldoen aan het DNSH-principe zoals uitgelegd in de SFDR Niveau 2.
Heb je vragen naar aanleiding van bovenstaande informatie? Kun je ondersteuning gebruiken bij het in kaart brengen en implementeren van ESG regelgeving, zoals de SFDR? Wij vertellen je graag meer over ESG regelgeving voor de financiële sector en de impact daarvan op uw bedrijf. Lees meer over onze hulp bij SFDR complianceof volg onze SFDR Awareness e-learning.
