MiFID II
De Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) is een Europese richtlijn voor de regulering van beleggingsdiensten en gereglementeerde markten. De herziening van de MiFID-richtlijn en de introductie van de European Markets in Financial Instruments Regulation (MiFIR), samen met een groot pakket lagere regelgeving, worden aangeduid als MiFID II. MiFID II heeft tot doel de Europese financiële markten transparanter te maken en beleggers beter te beschermen. Alle financiële instellingen moeten MiFID II volgen als zij beleggingsproducten willen aanbieden. MiFID II is in Nederland van toepassing sinds 3 januari 2018.
Wat is MiFID II?
In november 2007 trad MiFID in werking in alle lidstaten van de Europese Unie. MiFID verving de Investment Services Directive (ISD) uit 1993. In Nederland is de Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) grotendeels geïmplementeerd in de Wet op het financieel toezicht (Wft) en de bijbehorende uitvoeringsregelgeving, zoals het Bgfo. Doordat een in 2010 uitgevoerde evaluatie een aantal tekortkomingen aan het licht bracht, onder meer op het gebied van transparantie, en vanwege technologische ontwikkelingen, is de richtlijn herzien en vervangen door MiFID II. De uitgangspunten van MiFID I zijn onder MiFID II behouden, maar op een aantal punten verder aangescherpt.
De beleggersbescherming is toegenomen door de aangescherpte en nieuwe regelgeving. Zo moeten beleggingsondernemingen meer informatie verstrekken over de kosten van een beleggingsdienst en de onafhankelijkheid van hun advies.
Wat is het doel van de MiFID II-richtlijn?
MiFID II zorgt ervoor dat financiële markten beter functioneren doordat ze efficiënter, stabieler en transparanter worden. Beleggersbescherming staat centraal in MiFID II. Een van de vereisten binnen deze regelgeving is dat financiële instellingen hun dienstverlening volledig moeten documenteren en deze informatie beschikbaar moeten stellen aan hun cliënten. Sinds de introductie van MiFID II moet elk beleggingsproduct worden beoordeeld, goedgekeurd en toegewezen aan een bepaalde markt voordat het in de markt kan worden uitgerold.
Wat is de reikwijdte van MiFID II?
De Markets in Financial Instruments Directive II reguleert de handel in financiële instrumenten. De richtlijn en verordening bevatten regels voor het verlenen van beleggingsdiensten en het verrichten van beleggingsactiviteiten. Er zijn ook regels voor het exploiteren van handelsplatformen, zoals effectenbeurzen. De herziene regels bestrijken vrijwel alle aspecten van de handel in financiële instrumenten binnen de Europese Unie en gelden voor alle partijen die zich bezighouden met beleggingsdiensten en -activiteiten, van banken en vermogensbeheerders tot beurzen en handelsplatformen.
Hoe is MiFID II opgebouwd?
MiFID 2 kent een gelaagde structuur. De belangrijkste regels staan in de MiFID 2-richtlijn en de MiFIR-verordening, bekend als de level 1-regelgeving. De verordening heeft rechtstreekse werking in alle lidstaten van de Europese Unie, terwijl de richtlijn door elke lidstaat in nationale wetgeving moet worden geïmplementeerd.
Een groot deel van de onderwerpen is verder uitgewerkt in de zogenoemde gedelegeerde handelingen, de 'level 2-regelgeving'. Het gaat hierbij om nog eens circa 50 verordeningen en één gedelegeerde richtlijn. Daarnaast heeft de European Securities and Markets Authority ESMA diverse richtsnoeren en verschillende Q&A's uitgebracht, de 'level 3-regelgeving'. Het hele pakket aan regelgeving maakt het zeer complex om een volledig en correct beeld te hebben van de toepasselijke regels en zo aan de gestelde eisen te voldoen.
Wat zijn de belangrijkste aandachtsgebieden van MiFID II?
De MiFID II-richtlijn bevat belangrijke aandachtspunten rond de transparantie van kapitaalmarkten en de beleggersbescherming. Zo zijn er regels over kostentransparantie, beleggingsadvies en vakbekwaamheid van medewerkers met klantcontact. Ook is de best execution-verplichting onder MiFID II uitgebreid en aangescherpt. Op het gebied van marktstructuur en transparantie van financiële markten heeft MiFID II de vergunningplicht voor handelaren voor eigen rekening uitgebreid en introduceert het een nieuw handelsplatform, de Organised Trading Facility (OTF). Het breidt ook de transactierapportage aan toezichthouders uit en verplicht elke rechtspersoonklant tot een Legal Entity Identifier (LEI) wanneer transacties op de beurs voor of door de klant worden uitgevoerd.
Wie houdt toezicht op de naleving van MiFID II?
In Nederland houdt de Autoriteit Financiële Markten (AFM) toezicht op de naleving van MiFID 2. Volgens de toezichthouder is de regelgeving 'omvangrijk en complex'. In haar toezicht besteedt de AFM bijzondere aandacht aan het beschermen van beleggers en het inrichten van waarborgen voor het goed functioneren van kapitaalmarkten. Op het gebied van beleggersbescherming zijn kostentransparantie en productontwikkeling belangrijke aandachtsgebieden van het MiFID II-toezicht. Op het gebied van kapitaalmarkten kijkt de toezichthouder vooral naar markttransparantie, transactierapportage en de regulering van een ordelijke marktstructuur.
Meer weten?
Wil je meer weten over MiFID II en de implicaties ervan? Volg dan onze e-learning MiFID II Awareness. Neem voor persoonlijk advies gerust contact met ons op.
